VD

Rubrik
VD har ordet

År 2023 var ännu ett utmanande år som präglades av dämpad global tillväxt och fortsatt hög inflationstakt även om prisökningstakten i de flesta ekonomier var sjunkande under året. Den kraftiga åtstramningen av penningpolitiken som inleddes under 2022 har successivt påverkat den ekonomiska aktiviteten och inflationsutvecklingen. Fortsatt ökande geopolitiska spänningar på flera håll i världen och ett utdraget krig i vårt närområde har också bidragit till osäkerhet och fortsatt påverkan på den ekonomiska utvecklingen. Den kraftiga ränteuppgången har orsakat finansiella problem för vissa företag och branscher, till exempel bygg-och fastighetsbolag och företag exponerade mot konsumenter.  

Global tillväxt var under året väsentligt lägre än senaste decenniers genomsnitt och beräknas ha uppgått till knappt tre procent. Av de utvecklade ekonomierna har Europa haft den svagaste utvecklingen med flera länder som uppvisar en negativ tillväxt. I Sverige har inflation och höjda räntor slagit hårt mot ekonomin och då främst mot räntekänsliga hushåll och bostadsbyggandet. USA har uppvisat en större motståndskraft trots högre räntor och kreditåtstramning. Arbets-marknaden har under året fortsatt att vara stark och löneinflationen var hög om än något sjunkande. Tillväxten i Kina ökade inte på det sätt som förväntades i början av året efter att man släppt de omfattande covidrestriktionerna och tillväxtförväntningarna för Kina har löpande justerats ned.  

Inflationsutvecklingen och därmed förväntningar på centralbankernas agerande har under året styrt utvecklingen på kapitalmarknaderna. Prisökningstakten har varit sjunkande vilket blivit tydligare under senare delen av året. Detta har skapat en möjlighet för de viktigare centralbankerna att göra ett uppehåll i räntehöjningarna och även signalera en viss lättnad av penningpolitiken under 2024. Den ändrade inställningen från centralbankshåll torde vara den enskilt viktigaste förklaringen till den starka börsutvecklingen under hösten.  

När vi summerar det svenska börsåret kan vi konstatera att totalavkastningen uppgick till 19 procent. Ledande börser i Europa och USA visar en liknande utveckling. Slutsatsen att inflationen nu är under kontroll tror jag dock är överilad. Vi kommer sannolikt att få uppleva ett fortsatt kostnadstryck, inte minst från löneinflation. Därtill har vi en geopolitisk situation och även en osäker energimarknad som kan skapa förnyat inflationstryck. 

Jag tror också att marknadsräntorna kommer att bita sig fast på en högre nivå än dagens förväntningar. Den reala avkastningen för långivare måste rimligen åtminstone uppgå till ett par procentenheter. Det är sunt att pengar skall kosta och det motverkar också spekulationsbubblor och lättsinnigt beteende. Vidare tar det också lång tid innan den fulla effekten av de åtstramningar som genomförts under senare år får fullt genomslag i den reala ekonomin. Detta innebär att vi under innevarande år sannolikt kommer att fortsätta möta en del utmaningar, liksom risk för minskad ekonomisk tillväxt. 

I november 1983 noterades Lundbergsaktien på Stockholmsbörsen. Detta föregicks av en nyemission på 300 mnkr baserat på ett värde före emissionen på 2 mdkr. Vid utgången av 2023 var börsvärdet 136 mdkr och de aktieägare som behållit sina aktier sedan börsnoteringen har erhållit en årlig totalavkastning på 13 procent. Under dessa 40 år ökade inflationen med i genomsnitt 2,8 procent per år, vilket innebär att den reala avkastningen varit drygt 10 procent per år.  

Lundbergs var 1983 ett bygg- och fastighetsbolag med en diversifierad mindre aktieportfölj. Under de 40 åren som gått sedan noteringen har vi varit engagerade i ett flertal företag och branscher. En viktig milstolpe var när vi avyttrade byggrörelsen 1994. Vi har dock fortsatt att ha ett engagemang i byggbranschen genom delägande i större bolag. Sedan 2011 är vi stor aktieägare i Skanska. 

I mitten av 1990-talet bestämde vi oss för att fokusera verksamheten på vår helägda fastighetsrörelse och ett begränsat antal stora investeringar i börsnoterade företag. Det har vi utvecklat sedan dess och idag är vi huvudaktieägare i fyra bolag och betydande aktieägare i ytterligare fem bolag. Jag ger mina synpunkter på samtliga dessa företag senare i mitt VD-ord. Vår fastighetsrörelse har fortsatt att expandera, men också koncentrerats till ett begränsat antal städer. 

Vi föredrar nu att kalla oss ägarbolag eftersom vi utövar ett aktivt ägarskap i samtliga bolag. Detta sker genom medverkan i bolagens styrelser och valberedningar. Genom ägandet i Industrivärden har vi indirekt betydande ägarintressen i ytterligare fyra bolag utöver de som ägs direkt av Lundbergs. Detta betyder att vi direkt och indirekt är stor aktieägare i tolv börsnoterade företag jämte vår helägda fastighetsrörelse. Samtliga bolag är av hög klass med goda möjligheter till framtida värdeskapande. Vi har sedan många år fokuserat på dessa företag och fortsatt att öka våra ägarandelar genom aktieförvärv. Under de senaste tio åren har vi totalt investerat 13 mdkr. I fastighetsrörelsen har under samma period 8 mdkr investerats. Den räntebärande nettoskulden har ökat från 3,8 mdkr till 6,2 mdkr samtidigt som nettoskuldsättningen halverats från 8 procent till 4 procent av våra totala tillgångar. Vår finanspolicy innebär att fastighetsrörelsen kan belånas till maximalt 50 procent och investeringarna i våra innehavsbolag skall vara obelånade. Samtliga skulder hänförs sålunda till fastighetsrörelsen som därvid vid årsskiftet hade en belåningsgrad på 22 procent. 

Som ägarbolag är det nödvändigt att ha en stark finansiell ställning. Vi skall vara beredda att i alla situationer stödja våra innehavsbolag och ha kapacitet att deltaga i nyemissioner när detta är motiverat. Detta för att ge innehavsbolagen bästa möjliga förutsättningar att bedriva ett långsiktigt värdeskapande. Vårt positiva kassaflöde används förutom till utdelning till våra aktieägare, också till nya investeringar i aktier och fastigheter. Vår strategi är att över tid öka våra ägarandelar i innehavsbolagen. Resultatet av vårt ägararbete tillfaller då i högre grad Lundbergs aktieägare. Under de senaste tio åren har vårt kassaflöde efter vår lämnade utdelning, men före investeringar uppgått till 18,5 mdkr. Vi har sålunda kunnat egenfinansiera nära 90 procent av våra investeringar. 

I vårt ägararbete är ledarskapet helt avgörande. Ett starkt ledarskap formar också en organisation byggd på decentralisering och brett ansvarstagande. Då får man en utväxling på kunskap och förmåga som skapar värde. Vi föredrar också internrekryteringar. I en decentraliserad struktur ökar förutsättningarna för att identifiera lämpliga personer i organisationen. För att kunna fylla vår roll som ägare krävs kunskap och erfarenhet. Vi har därför valt att fokusera på företag där vi kan leva upp till detta. Vår diversifiering av innehavsbolag anser jag är fullt tillräcklig. Ytterligare branscher och bolag skulle inte tillföra värde utan tvärtom öka risken. Fokus från vår sida är viktigt och nödvändigt. 

Våra engagemang i innehavsbolagen är långsiktiga. Att driva ett aktivt framgångsrikt ägararbete utan ett långt perspektiv går helt enkelt inte. Likaså är det omöjligt att i längden bara investera i bottenlägen då stor osäkerhet råder vid varje tillfälle. Ingen person har en kristallkula som kan förutspå framtiden. Denna är allt för komplex och oväntade händelser sker. Vår filosofi är därför att löpande investera i takt med att vi genererar ett positivt kassaflöde. Då missar vi inte tåget och riskerar inte att bli kvar på perrongen.  

Den reala avkastningen på aktier har under lång tid varit 7 procent vilket dubblar kapitalet realt på 10 år. Det finns goda skäl att tro att det kommer att bli så även i framtiden. Visst kommer vi att få uppleva låg- och högkonjunkturer även framöver men det tillhör ett normalt ekonomiskt förlopp. Om man ägnar sig åt att försöka hitta hög- och lågpunkter, dvs trading, är risken att misslyckas stor. Det viktiga är att vara en långsiktig investerare och att i alla lägen ha en finansiell styrka som kan hantera alla situationer. Det är både tryggare och lönsammare. 

Lundbergs totalavkastning under de senaste 10 respektive 20 åren har i genomsnitt varit 16,0 respektive 13,5 procent per år. Efter avdrag för inflationen var motsvarande real totalavkastning per år 13,3 respektive 11,5 procent. Den långsiktiga och konsekventa affärsmodellen har sålunda gagnat aktieägarna väl.  

Tiden är en viktig faktor för en investerare. Då får ränta-på-ränta-effekten ordentligt genomslag. Sålunda gäller det att vara uthållig och jobba på. Kvalitet är också en viktig egenskap som betalar sig över tid då agnarna brukar skiljas från vetet med jämna mellanrum. En viktig erfarenhet är också att människors beteende inte förändras över tid och marknaden ofta överreagerar både i form av överdriven optimism och pessimism. Historien tenderar således att upprepas vilket är viktigt att dra lärdom av. Sunt bondförnuft skall inte heller underskattas. 

Fastighetsmarknaden var fortsatt illikvid under det gångna året. Avkastningskraven justerades uppåt och fastighetsvärdena sjönk även om högre hyror genom indexregleringar till del kunde kompensera för detta. 

Finansieringskostnaderna låg på en fortsatt hög nivå även om en viss lättnad skedde under slutet av året. Ränteskillnaderna var stora där finansiellt svaga fastighetsbolag tvingades betala avsevärt mer än de starkaste bolagen. Detta förhållande tror jag kommer bestå även på längre sikt. Pengar behöver ha ett pris som står i relation till den risk man tar som kreditgivare. Detta är en sund utveckling som motverkar framtida tillgångsbubblor.  

Under senare år har jag pekat på vår samhällsutveckling som ett allvarligt hot mot fastighetsmarknaden. Tyvärr har kriminaliteten i samhället fortsatt att öka vilket påverkar inte bara fastighetsmarknaden utan Sverige i sin helhet. Många människor och företag är oroade över utvecklingen. Kriminaliteten är mycket allvarlig och måste stoppas. Investeringar i fastigheter och företag är beroende av ett stabilt och tryggt samhälle med en god ekonomisk tillväxt. Samhället har därmed en stor och svår uppgift att lösa framför sig. 

Resultat 2023

För 2023 redovisar Lundbergs för koncernen ett resultat efter skatt på 8,7 mdkr (5,8). Efter minoritetens andel var resultatet 7,3 mdkr (1,5). Exklusive orealiserade värdeförändringar och nedskrivningar blev resultatet efter finansiella poster 13,7 mdkr (8,0). Substansvärdet per aktie efter uppskjuten skatt ökade under året med 13 procent till 545 kr (484). Den 20 februari i år var motsvarande värde 547 kronor per aktie. Aktieägarna i Lundbergs erhöll under 2023 en totalavkastning på 24 procent (-12) jämfört med motsvarande börsindex på 19 procent. Den så kallade substansrabatten försvann under året.  

Antalet aktieägare i Lundbergs fortsätter att öka och uppgår nu till cirka 65 000 aktieägare (58 000). Det är glädjande att konstatera att så många aktieägare känner tilltro till vår affärsmodell och vårt sätt att sköta verksamheten. 

Styrelsen föreslår årsstämman att utdelningen höjs till 4,30 kronor per aktie (4,00). Vi fortsätter sålunda vår långsiktiga ambition att ge aktieägarna en god och jämn utdelningstillväxt. Samtidigt är vi angelägna att med egna medel fortsätta att göra nya investeringar för framtida värdetillväxt.  

Lundbergs Fastigheter  

I Lundbergs koncernredovisning ingår Lundbergs Fastigheter med ett rörelseresultat på 0,0 mdkr (0,6). I resultatet ingår orealiserade värdeförändringar på -1,0 mdkr (-0,4) vilket helt förklarar resultatnedgången under året. Värdenedgången förklaras av högre avkastningskrav som delvis kompenserats av högre driftnetton. De indexreglerade lokalhyresavtalen har härvid betytt mycket. Exklusive värdenedgången ökade rörelseresultatet med 5 procent under 2023. 

Vårt uthyrningsläge var gott under hela året med en uthyrningsgrad för helåret på 97 procent. Hyresmarknaden var fortsatt stark för bostäder och stabil för kontor medan efterfrågan var svag för lokaler till detaljhandel och restauranger. En tydlig trend på hyresmarknaden är att hyresgäster i än högre grad söker lokaler och bostäder med attraktiva lägen och med hög och modern standard. Med kvalificerade medarbetare är hyreskostnaden för lokaler inte avgörande. Viktigare är attraktiva arbetsplatser som underlättar arbetet och tilltalar duktiga medarbetare. Vårt fastighetsbestånd är attraktivt beläget och vi tvekar inte att erbjuda hyresgäster en hög standard och service. Det är en viktig förklaring till vår höga uthyrningsgrad. 

Hållbarhetsfrågorna har under senare år fått ökad betydelse. Faktum är att vi i Lundbergs Fastigheter alltid har tillmätt dessa frågor stor vikt. Vid investeringar både i nybyggnader och ombyggnader har vi alltid vinnlagt oss om att utforma husen på ett hållbart sätt. Detta avseende till exempel planlösningar, materialval, takhöjder och flexibilitet. Tack vare kvaliteten finns förutsättningar att anpassa våra äldre hus till en ny modern standard. Under senare år har vi genomfört omfattande ombyggnader av ett flertal bostadsfastigheter byggda på 1960- och 70-talen. Dessa är nu i stort sett i nybyggnadsskick och kommer inte att kräva några betydande underhållsåtgärder på åtminstone 30 år. Även ett flertal kommersiella fastigheter har anpassats till modern standard och hyresgästernas önskemål. För närvarande pågår en omdaning av ett par fastigheter i bästa läge i Norrköpings City. Bland annat omvandlas detaljhandelsytor till kontor för coworking där efterfrågan växer starkt. Vidare byts de gamla fasaderna ut mot nya med betydligt större fönsterpartier. Enkelt uttryckt kan man säga att fastigheterna blir så gott som nya. Detta hade inte gått om vi inte från början skapat hus som möjliggör detta. Under 2023 investerade vi totalt 576 mnkr i fastighetsrörelsen.  

Lundbergs Fastigheter fortsatte också sitt ambitiösa hållbarhetsarbete som syftar till att man skall vara klimatneutral år 2030.   

Under lågränteperioden i samband med och före pandemin drevs fastighets-priserna upp till, i många fall, en orimligt hög nivå. Gott om finansiering och låga räntor gjorde att många aktörer i fastighetsbranschen expanderade starkt. Vi hoppade inte på det tåget. Lundbergs Fastigheter fokuserade i stället på att genomföra investeringar i nya lönsamma projekt och anpassa våra fastigheter till modern standard. För närvarande råder obalans på fastighetsmarknaden. Många aktörer har problem med sin finansiering och tvingas nu betala mångdubbelt högre räntor. Detta har lett till ett stort utbud av fastigheter och sjunkande fastighetspriser. Ändå har inte förändringen på kapitalmarknaden slagit igenom fullt ut. Det sker successivt under kommande år. Vår inställning är för närvarande att avvakta med nya förvärv. Sannolikt kommer dock intressanta möjligheter i framtiden. Men tiden är inte mogen än. 

Den 14 februari 2024 lämnade vår VD Louise Lindh sin position. Till ny VD utsågs Johan Ladenberg som varit vice VD sedan 2017. 

Louise Lindh har varit VD i 7 år. Under denna tid har hon genomfört stora förändringar och moderniserat företaget. En ny ledningsgrupp har utformats med delvis nya medarbetare. Det löpande rörelseresultatet har ökat varje år och omfattande investeringar både i ny- och ombyggnader har skett. Ett antal förvärv har också gjorts.  

Louise har under sin VD-period gjort ett mycket gediget och gott arbete. Hon har genomfört stora förändringar som förbättrat verksamheten på ett sätt som successivt vunnit alltmer respekt. Hennes engagemang har varit totalt. Jag och övriga i styrelsen vill framföra ett stort tack för det hängivna arbete hon gjort som VD. Nu övertar Louise min roll som styrelsens ordförande. Det är med glädje jag överlämnar detta ansvar till henne. Efter 20 år som ordförande och dessförinnan som operativ chef i 23 år övergår jag nu till att vara styrelseledamot i Lundbergs Fastigheter. Jag gör det med stor förvissning om att Louise tar stafettpinnen med fullt engagemang och ansvar och önskar henne lycka till. Likaså önskar jag vår nya VD Johan Ladenberg lycka till i sitt viktiga arbete. 

Slutligen vill jag framföra ett stort tack till vår ledning och personal för ett gott arbete under det gångna året. 

Innehavsbolagen  

Under 2023 förvärvade moderbolaget börsnoterade aktier för 1 681 mnkr, varav i Industrivärden för 733 mnkr, i Sandvik för 468 mnkr, i Alleima för 273 mnkr och i Handelsbanken för 208 mnkr. Lundbergs innehav i de nio börsnoterade innehavsbolagen hade vid utgången av 2023 ett börsvärde på 114 mdkr jämfört med 99 mdkr ett år tidigare. Korrigerat för förvärv under året var värdeökningen 14 procent vilket kan jämföras med SIX Generalindex som ökade med 16 procent. 

Vår helägda verksamhet i L E Lundberg Kapitalförvaltning bedriver kapitalförvaltning på kort och medellång sikt samt analysverksamhet. Bolaget har också en viktig roll som stödjande funktion för moderbolaget. Under 2023 uppvisar verksamheten ett mycket gott resultat. Jag vill tacka VD Claes Boustedt och hans duktiga medarbetare för ett framgångsrikt år. Claes är också vice VD i koncernen och därmed min närmaste medarbetare. Claes har arbetat i Lundbergs i över 30 år. Vi har ett fint samspel som fungerar utmärkt. Det är min förhoppning att vi kan fortsätta många år till. 

Holmen hade ännu ett starkt år bakom sig. Affärsmodellen att skapa värde utifrån Holmens skogstillgångar är framgångsrik. Råvaran förädlas till trävaror för hållbart byggande. Av det som blir över tillverkas kartong av världsledande kvalitet och innovativa pappersprodukter. Förnybar energi produceras genom vattenkraft och vindkraft.  

Under fjolåret redovisade Skog, Energi och Papper mycket goda resultat. Trävaror påverkades av den svaga byggkonjunkturen och Kartong av den låga konsumentefterfrågan, samt även av produktionsproblem. Värdet på Holmens skogstillgångar fortsatte att öka och uppgår nu till 56 mdkr. Holmen är en av Sveriges största skogsägare. Detta är en unik tillgång och skogsråvaran kommer med säkerhet att vara mycket efterfrågad även i framtiden. Holmen avser att fortsätta att investera i nybyggd vindkraft. Efter långa tillståndsprocesser ligger nu ett par projekt färdiga att starta. 

Under början av 2024 genomförde Holmen en omorganisation som syftar till att stärka konkurrenskraften och den strategiska förmågan. Kartong och Papper samlas i ett gemensamt affärsområde. Genom sammanslagningen fokuseras Holmens affärsmodell till fyra tydliga verksamhetsgrenar. Dessa är skogsbruk, elproduktion, trämekanisk industri samt processindustri.  

Den finansiella ställningen är fortsatt stark och innebär att Holmen kan fortsätta sina investeringar inom de områden man bedömer är intressanta.   

Holmens ledning fungerar mycket väl. VD Henrik Sjölund och vice VD Anders Jernhall är ett tandempar som gör ett fantastiskt gott arbete. Henrik har nu varit VD i 10 år och han har tillsammans med Anders initierat och genomfört en rad affärer och förändringar som gagnat Holmen mycket väl. Jag vill framföra ett stort tack till ännu ett framgångsrikt år.  

Mot bakgrund av den starka utvecklingen i företaget föreslår Holmens styrelse en höjning av den ordinarie utdelningen jämte en extra utdelning. 

Hufvudstadens löpande förvaltningsresultat förbättrades under 2023. Detta förklaras främst av högre hyresintäkter från framförallt kontor. De orealiserade negativa värdeförändringarna i fastighetsbeståndet ökade dock, varför årets redovisade resultat minskade. Direktavkastningskraven steg men kompenserades delvis av högre driftsnetton. Substansvärdet sjönk något under året och uppgick vid årsskiftet till 185 kronor per aktie (201). Den finansiella ställningen är fortsatt stark med en skuldsättningsgrad på 21 procent. Styrelsen föreslår årsstämman oförändrad utdelning.  

Hufvudstadens fastighetsbestånd är av högsta klass och helt koncentrerat till Stockholms och Göteborgs mest attraktiva citylägen. En tydlig trend är att såväl kontors- som butikshyresgäster söker sig till centrala lägen med hög standard på lokalerna. Här kan man ta del av ett brett folkliv och utbud av service, restauranger, kulturliv och en attraktiv detaljhandel. Närheten mellan olika organisationer liksom kommunikationer är också viktigt. 

För Hufvudstaden har uthyrningsläget för kontor varit gott och marknadshyrorna utvecklats positivt. I Stockholm har även lyx- och premiumvarumärken inom detaljhandeln utvecklats väl. Det märks inte minst i Biblioteksstan där många nya butiksöppningar har skett under året. NK-varuhusen i Stockholm och Göteborg har också utvecklats positivt med många nya hyresgäster och fler besökare. Den av Hufvudstaden bedrivna rörelsen i NK Retail har ökat omsättningen, men lönsamheten är fortfarande otillfredsställande. En rad åtgärder vidtas för att förbättra situationen. 

Återuppförandet av den brandskadade byggnaden i kvarteret Vildmannen i Biblioteksstan färdigställdes till sommaren. Den nya byggnaden bakom den bevarade sandstensfasaden från 1800-talet gör fastigheten helt unik. Samtliga ytor är nu uthyrda. 

I Göteborg pågår utvecklingsprojektet Johanna. Ett helt kvarter i bästa cityläge där man både genom ny- och ombyggnad skapar moderna kontor och butiker. Investeringen som beräknas uppgå till 2,2 mdkr löper enligt plan och projektet beräknas vara färdigställt under början av 2026. 

Anders Nygren har nu varit VD i 2 år. Han har successivt växt in i rollen på ett mycket bra sätt och vunnit stor respekt. Anders är en gedigen branschman med stort engagemang, kunnande och känsla för sin uppgift. Han är också en bra ledare. 

Husqvarnas omsättning under 2023 sjönk något jämfört med året innan. Däremot uppnåddes en förbättrad rörelsemarginal för samtliga divisioner och ett starkt kassaflöde. Transformationen av verksamheten fortsatte, innebärande tillväxt inom områdena robotgräsklippare, batteridrivna produkter, bevattning och lösningar för den professionella marknaden. Ambitionen att elektrifiera produktsortimentet är den viktigaste drivkraften för att minska företagets koldioxidavtryck. 

Nettoskulden minskade under året främst beroende på det starka operativa kassaflödet. Styrelsen föreslår årsstämman oförändrad utdelning.  

Under våren 2023 utsåg styrelsen Pavel Hajman till ny VD. Pavel har en gedigen industriell bakgrund och har på kort tid etablerat sig väl som VD. Jag önskar honom lycka till under kommande år. 

Industrivärden hade en mycket positiv utveckling under 2023. Substansvärdet ökade med 19 procent och aktiens totalavkastning var 33 procent.   

Industrivärdens åtta innehavsbolag är av mycket hög kvalitet och tillhör alla de främsta inom sina respektive branscher. Gott ledarskap och finansiell styrka är ett par gemensamma nämnare. 

Genom goda utdelningar från bolagen hade Industrivärden ett starkt kassaflöde. Detta användes till största delen för att förvärva ytterligare aktier i några av innehavsbolagen och därmed öka ägarandelarna.  

Industrivärdens roll som ägarbolag utvecklas löpande över tiden. Nya personer knyts till bolaget och erfarenhet och kunskap utvecklas vidare. Som investerare hanterar Industrivärden varje ägarandel i ett långsiktigt perspektiv och med företagarögon. Utvecklingen av respektive verksamhet står helt i centrum, vilket betalar sig på lång sikt. Industrivärdens finansiella ställning är fortsatt stark med en nettoskuldsättning på 5 procent. 

VD Helena Stjernholm gör ett utomordentligt arbete. Hon är också mycket uppskattad som styrelsemedlem i tre av innehavsbolagen. Valberedningen i SCA föreslår nu att hon väljs till ny ordförande efter Pär Boman som föreslås till ordförande i Volvo. Pär lämnar också ordföranderollen i Essity där Jan Gurander föreslås ta över. Han har en lång framgångsrik karriär i näringslivet bakom sig, senast som vice VD i Volvo.  

Styrelsen i Industrivärden föreslår årsstämman höjd utdelning.  

Indutrade fortsätter att övertyga. Företaget växer både organiskt och genom förvärv. Resultatet ökar år efter år, så även 2023. Under året genomfördes 9 förvärv med en sammantagen omsättning på 1,2 mdkr. Efter många år av stark tillväxt genomförde Indutrade en omorganisation med en ny koncernstruktur från och med 1 januari 2024. Den decentraliserade strukturen förstärks och utvecklas vidare. De olika affärsområdena får mer resurser vilket ytterligare ökar det breda ansvarstagandet i företaget. Förutsättningarna förbättras både för organisk och förvärvad tillväxt. 

Under 2023 stärktes kassaflödet och den finansiella ställningen. Indutrades affärsmodell har nu fungerat väl och utvecklats kontinuerligt ända sedan starten 1978. Jag är övertygad om att förutsättningarna för att fortsätta växa är mycket goda. De företag som Indutrade förvärvat genom åren fortsätter att utvecklas och känner stöd och trygghet i Indutradefamiljen.  

VD Bo Annvik är en mycket kompetent ledare med ett decentraliserat synsätt. Det sätter krafter i rörelse. Han har varit VD i snart 7 år och gjort ett fantastiskt gott arbete. 

Styrelsen föreslår årsstämman höjd utdelning. 

Alleima är en ledande tillverkare av högförädlade produkter i avancerat stål och speciallegeringar samt produkter för industriell värmning. Verksamheten drivs i de tre affärsområdena Tube, Kanthal och Strip. 

Alleimas första helår som noterat bolag på Stockholmsbörsen var framgångsrikt. Man levererade rekordhöga intäkter, resultat och kassaflöde. Den finansiella ställningen är mycket stark och man har en betydande nettokassa. Styrelsen föreslår årsstämman höjd utdelning.  

Bolagets målsättning är att växa snabbare än marknaden i sina prioriterade segment. Detta skall ske både organiskt och genom förvärv. 

Alleima är ett mycket intressant bolag med ett stort materialkunnande. Kundbasen är bred och finns inom många industrier i stora delar av världen. Förutsättningarna för fortsatt tillväxt är goda.   

VD Göran Björkman är en mycket erfaren och duktig industrialist.  

Under 2023 var börskursutvecklingen för Alleima väldigt stark vilket signalerar marknadens uppskattning. Jag önskar bolaget och Göran fortsatt framgång. 

Handelsbanken bildades 1871 och är idag en av världens stabilaste banker. Under 2023 kunde banken uppvisa det hittills högsta resultatet i bankens historia.  

I Sverige, Storbritannien och Nederländerna ökade resultatet kraftigt medan det i Norge låg på samma nivå som året innan. Räntabiliteten på eget kapital ökade och K/I-talet förbättrades. Kreditförlusterna låg på en oförändrat låg nivå. Kapitalsituationen stärktes ytterligare och var långt över myndighetskraven. Under året träffades avtal om försäljning av kontorsrörelsen i Finland. Den övriga verksamheten i landet avvecklas under kommande år. Därmed har bankens verksamhet koncentrerats till fyra hemmamarknader. Handelsbankens styrelse föreslår årsstämman en ordinarie utdelning jämte en extra utdelning. 

Vid årsskiftet tillträdde Michael Green som ny VD. Han har en lång och gedigen karriär i Handelsbanken bakom sig. Jag önskar honom lycka till med sin viktiga uppgift. Michael efterträdde Carina Åkerström som varit bankens VD i nära 5 år. Hon har gjort ett mycket förtjänstfullt arbete och genomfört stora förändringar. En fokusering av bankens verksamhet har skett liksom en ökad satsning på sparandeaffären. Lönsamheten har förbättrats avsevärt. Jag vill framföra ett stort tack till Carina. 

2023 var ytterligare ett starkt år för Sandvik. Man fortsatte att exekvera sin strategi och fattade betydande investeringsbeslut samt gjorde 7 företagsförvärv. Ett antal starka innovationer introducerades också. Sandvik är ett mycket teknikdrivet företag där stora resurser satsas på forskning och utveckling. Många nya produkter lanserades på marknaden. Såväl intäkter som orderingång ökade under året och resultatet låg på en rekordnivå. Kassaflödet var också starkt och den finansiella nettoskulden minskade. Styrelsen föreslår årsstämman höjd utdelning. 

I januari 2024 presenterade Sandvik ett omstruktureringsprogram som syftar till att stärka den operationella effektiviteten och motståndskraften. 85 procent är strukturella förändringar och 15 procent är volymrelaterade. Åtgärderna är koncernövergripande och globala. Under senare år har Sandvik målmedvetet och framgångsrikt arbetat för att få en jämnare marginalutveckling. Förutsättningarna för att klara detta i framtiden förefaller nu goda.  

VD Stefan Widing har nu under 4 år fyllt sin roll på ett mycket tillfredsställande sätt. Han är en god ledare och har stark teknisk kompetens. Han passar mycket väl i Sandvikkulturen och jag önskar honom lycka till under kommande år.  

Skanska är ett av världens ledande bygg- och projektutvecklingsföretag. Förutom byggrörelsen bedriver bolaget kommersiell fastighetsutveckling och bostadsutveckling samt äger förvaltningsfastigheter.   

Under 2023 utvecklades byggrörelsen väl. Intäkterna och orderingången ökade och byggmarginalen låg på en fortsatt god nivå. Särskilt stark var orderingången i USA och Norge. Inom projektutveckling försvagades marknaden betydligt. Uthyrningsmarknaden för kontor var svag och transaktionsmarknaden avstannade. Byggande och försäljning av nya bostäder föll kraftigt. I januari 2024 meddelade Skanska att man gör betydande nedskrivningar inom projektutveckling, både inom den kommersiella- och inom bostadsdelen. Det handlar dock inte om några realiserade förluster utan nya bedömningar av marknadsvärden.  

Skanskas finansiella ställning är stark. Det gör att bolaget kan fortsätta utveckla sina projekt och invänta en annan marknadssituation. Affärsområdet Förvaltningsfastigheter gjorde ytterligare två förvärv. Ägandet av egna fastigheter skapar en stabilitet och på sikt ett löpande förvaltningsresultat som bidrar till den totala intjäningen.  

Skanska har en stark företagskultur med fokus på kompetens och lönsamhet. Man genomför mycket komplexa och tekniskt komplicerade projekt med goda resultat. Risker saknas dock inte vilket kräver starka finanser och god lönsamhet.  

VD Anders Danielsson är en skicklig byggare och bra ledare. Han har gott omdöme och inger trygghet och respekt i organisationen. Skanska föreslår årsstämman sänkt utdelning.  

Framåtblick 

Lundbergs affärsmodell är robust och tydlig och har fungerat väl under många år. Vi har successivt byggt upp vårt kunnande och erfarenhet inom de områden där vi är investerade. Styrelserna och ledningarna i våra innehavsbolag har förstärkts över tiden. Det är ingen tvekan om att dessa idag är av mycket hög kvalitet. Jag känner mig trygg och nöjd med de förändringar som skett. Vidare har innehavsbolagen i flera fall renodlat och tydliggjort sin strategi. Ett ökat fokus har varit vägledande. Vi bedömer att det finns fortsatt stor potential för värdeskapande. Därför fortsätter vi att investera i innehavsbolagen och därmed öka våra ägarandelar. Vi gör det med det kassaflöde vi genererar. En måttlig ökning av skuldsättningen kan också accepteras. Vår strategi är att i princip alltid vara fullinvesterade. Erfarenheten visar att även om det finns ett konjunktur- och säsongsmönster på aktiemarknaden ger kontinuerliga långsiktiga investeringar den bästa avkastningen över tid. 

Vårt kassaflöde fås i huvudsak genom utdelningar från innehavsbolagen samt från det löpande resultatet i fastighetsrörelsen. Utdelningarna uppgick 2023 till 3,0 mdkr och har under den senaste 10-årsperioden mer än fördubblats. En fortsatt god utdelningstillväxt är sålunda viktigt för oss. Fastigheterna gav ett kassaflöde före investeringar på drygt 1,0 mdkr. Efter investeringar på 0,5 mdkr återstod drygt 0,5 mdkr. Ett ökat resultat genom högre hyror och kostnadseffektiv förvaltning är högsta prioritet framöver. Vi har under många år investerat stora belopp i fastighetsrörelsen. Jag bedömer att vi nu gradvis kan minska dessa och därmed öka kassaflödet. Förvärv av nya fastigheter får vänta tills förutsättningarna är de rätta. Nuvarande obalans på fastighetsmarknaden måste först normaliseras.  

Vår konservativa inställning till finansiell risk ligger fast. Detta är en grundläggande filosofi som vi också driver i innehavsbolagen. Varje bolag skall se till att kunna hantera sin verksamhet även under mycket besvärliga förhållanden. Lånefinansiering löper under viss begränsad tid och förr eller senare skall skulden refinansieras och förutsättningarna kan då vara väsentligt förändrade. I grunden handlar det om att ett långsiktigt ägande bygger på en lika långsiktig kapitalförsörjning vilket inte är möjligt med en stor andel skuldfinansiering. En låg skuldsättning borgar för att man inte skall hamna i en situation som tvingar fram kortsiktigt agerande såsom att behöva sälja tillgångar eller tillskapa kapital-försörjning på ofördelaktiga villkor. 

Våra innehavsbolag är alla av hög klass och bland de ledande inom respektive bransch. Även om konjunkturbilden under 2024 är osäker känner jag stor tilltro till att våra bolag kommer att hävda sig väl. 

Under hösten 2024 är det 80 år sedan min far Lars Erik Lundberg startade Lundbergs. Vi kan blicka tillbaka på en spännande resa under dessa år. Sedan många år är tredje generationen i familjen Lundberg aktiva i företaget. Mina båda döttrar Louise och Katarina liksom jag själv är mycket stolta och glada över Lundbergs utveckling. Vi är också fast beslutna att utveckla och driva gruppen vidare och uppleva många fler jubileer.  

Lundbergs står väl rustat för framtiden. Vi vet vad vi vill och kommer att genomföra det. Aktieägarna har ända sedan börsnoteringen 1983 fått en god avkastning långt över börsindex. Det är vår ambition och tro att vi också under kommande år skall kunna ge våra aktieägare en konkurrenskraftig avkastning.  

Jag vill slutligen framföra ett stort och varmt tack till alla styrelser, VD:ar och ledningsgrupper i våra innehavsbolag liksom till Lundbergs styrelse och alla medarbetare för ett gott arbete under 2023.  

Stockholm i februari 2024 

Fredrik Lundberg